2024年中级会计（财务管理三色笔记：投资管理）

营业期

现金流量

直接法：营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税=a

间接法：营业现金流量=税后经营利润+折旧摊销等非付现成本=b

分算法：营业现金流量=税后收入-税后付现成本+折旧摊销等非付现成本×所得税

=收入×(1-税率)-付现成本×(1-税率)+折旧摊销等非付现成本×税率=c

令：b=c,  解方程可得出：折旧摊销。

提示：一次投入大修支出，分年摊销，应当分摊到各年，折旧抵税作为现金流入，投资年作为现金流出。

提示：三种方法的适用情况不可混淆，尤其在直接法下，不必计算税后付现成本，也不考虑折旧抵税，不考虑初始投资的折旧费用。

终结期

现金流

① 营运资本的收回。

② 处置长期资产现金流入，需要考虑所得税影响(处置收入大于账面价值，有税费，处置收入小于账面价值，有抵税)。

提示：根据以往考题，如果会计没有说明净残值，则投资结束，按照税法净残值作为流入。

净现值

(NPV)

NPV=未来现金净流量现值一原始投资额现值

NPV为正，方案可行。

其他条件相同时，NPV越大，方案越好。

年金净流量

(ANCF)

ANCF=现金净流量总现(终)值/年金现(终)值系数

ANCF>零，方案可行。

寿命不同的投资方案，ANCF越大，方案越好。

现值指数

(PVI)

PVI=未来现金净流量现值/原始投资额现值

PVI≥1,方案可行。

对于独立投资方案而言，现值指数越大，方案越好。

内含收益率

(IRR)

令项目NPV=0,解出贴现率=IRR

IRR>项目资本成本(必要收益率)时，方案可行。

回收期

(PP)

静态PP:未来现金净流量累计到原始投资数所用时间。 动态PP:未来现金净流量的现值等于原始投资额现值时所用时间。

PP越短越好。

净现值

(NPV)

① 适用性强；

② 能灵活地考虑投资风险

① 贴现率不易确定。

② 不便于对原始投资额不相等的独立投资方案进行决策。

③ 较难对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。

年金净流量

(ANCF)

适用于期限不同的投资方案决策。

不便于对原始投资额不相等的独立投资方案进行决策。

现值指数

(PVI)

便于对投资规模不同的独立投资方案进行比较和评价。

仅代表获得收益的能力，不能等价于项目本身的实际收益率。

内含收益率

(IRR)

① IRR反映了投资项目可能达到的投资收益率，易被高层理解；

② 多个独立方案原始投资现值不同时，可用IRR决策。

计算复杂，不易直接考虑投资风险大小。

互斥方案决策时，若原始投资额现值不相等，有时无法正确决策。

回收期(PP)

计算简便，易于理解。

没有考虑回收期以后的现金流量。

静态回收期没有考虑货币时间价值。

寿命不同

① 共同年限法(按最小公倍数重置价值链),重置后NPV 大的优先；

提示：重置现金流较繁琐，重置净现值较快捷，后者按 (P/F,i,n)往前推)。

② 年金净流量：先计算 NPV,  反推年金净流量，年金净流量=NPV/(P/A,i,n) 。A的折现率相同时(此处折现率一般指企业的资本成本),年金净流量大者为优。

提示：折现率不同时，还需将年金净流量无限重置为永续年金：永续净现值=等额年金额A/资本成本，此时永续净现值最大的项目为优(中级会计财管考试， 一般折现率相同，折现率不同的处理，仅供了解)。

寿命不同

① 原则：

② 计算：年金成本=现金净流出现值/(P/A,i,n)

票面利率

一年内向持有者支付的利息占票面金额的比率

债券到期日

偿还债券本金的日期

典型债券(通用)

债券价值V₆=未来各期利息折现+未来收回本金折现

纯贴现债券

债券价值V=面值/(1+i)”,其中：i为贴现率

永续债券

债券价值V=利息/i,其中：i为贴现率

① 只有溢价债券或折价债券，债券价值才受期限影响。

② 债券期限越短，债券票面利率对债券价值的影响越小。

解读：随着到期日的接近，溢价发行价值逐渐向下，折价发行价值逐渐向上，向面值趋近。

③债券期限越长，债券价值越偏离于债券面值。

④ 超长期债券的期限差异，对债券价值的影响不大。

① 市场利率与债券价值呈反向变动关系。

② 长期债券对市场利率的敏感性会大于短期债券。

③ 市场利率低于票面利率时，债券价值对市场利率的变化较敏感；市场利率超过票面利率后，敏感性减弱。

解读：市场利率低于票面利率时，换言之，投资债券收益高，高收益高风险。

基本模型

Vs=未来各期股利折现，若打算中途转让，则还需考虑转让价款的现值 。

固定增长模型

Vs=D₁/(R₅-g)=D₀ (1+g)/(R₅-g)

零增长模型

Vs =D/Rs,D每期股利，永续年金，优先股适用此公式。

阶段性增长模式

预测期+后续期(增长率一般固定),分段折现。

通用模型

未来现金流入现值=购买价格，求贴现率=收益率

固定增长模型

R₅=D₁/P₀+g,该公式也用来计算普通股及留存收益的资本成本。

零增长模型

Rs=D/p

法律形式

公司型基金(依据基金公司章程设立);

契约型基金(依据基金合同设立)。

运作方式

封闭式基金(不得在约定的运作期内赎回);

开放式基金。

投资对象

股票基金(80%以上投资于股票);

债券基金(80%以上投资于债券);

货币市场基金和混合基金等。

投资目标

增长型基金(以获得资本增值为目标，较少考虑当期收入，风险最大);

平衡型基金(风险适中);

收入型基金(关注能否取得稳定的经常性收入，风险较低)。

投资理念

主动型基金、被动(指数)型基金。

募集方式

私募基金(非公开发行，面向特定投资者);

公募基金(面向社会公众公开发售，募集对象不确定，投资金额较低，适合中小投资者)。

风险水平

基金业绩评价时应当以风险调整后的收益为评价指标，调整模型：夏普比率、特雷诺比率、詹森a等。

基金规模

规模增加，基金的平均成本会下降。非系统性风险也会随着基金规模的增加而降低。

提示：基金规模过大也会对投资对象选择以及被投资对象流动性产生不利影响 。

时间区间

可以采用多个时间段的业绩进行比较。

期权买方

付出期权费，享受权利的一方，也称为期权多头

期权卖方

获得期权费，承担义务的一方，也称为期权空头

执行价格

预先约定，期权执行的时候执行的价格

标的资产

期权合约中约定交易的资产

执行时间

该期权只能在到期日执行。

权利类型

看涨期权

期权持有人在到期日或到期日之前，以固定价格购买标的资产的权利。又称为：买入期权。

买入看涨期权

Max(股票市价-执行价格，0)

到期日价值-期权费用

卖出看涨期权

-Max(股票市价-执行价格，0)

到期日价值+期权费用

买入看跌期权

Max(执行价格-股票市价，0)

到期日价值-期权费用

卖出看跌期权

-Max(执行价格-股票市价，0)

到期日价值+期权费用